今年碳酸锂吨价一路上涨至50万元以上，锂电池电解液涨幅同样惊人。
链接数据datayes！显示2021年1月1日至2022年3月28日，磷酸亚铁锂和三元圆柱电池电解液市场最低价分别上涨171.43%和275%。
随着价格飙升，天赐材料(002709。SZ)和新舟邦(300037。SZ)，两种领先的电解质，显著增加。2021年，天赐材料和新宙邦分别实现营收110.91亿元和69.51亿元，同比增长169.26%和134.76%；净利润为23.07亿元和13.64亿元，同比增长361.06%和160.48%。
作为转型中的两大电解液龙头，谁的综合实力更强？几百亿的电解液市场，谁能分得更多的蛋糕？
1.两家公司相继进入电解液市场。
或许与两家公司董事长的化学教育背景有关，两家龙头公司最初的业务也与化学有关。
天赐材料成立于2002年。起初，它的主要业务是日化产品的材料。2005年开始研发锂离子电解液。
2007年，天赐材料引进诺维斯·史密斯博士的六氟技术，开始工业化销售电解质产品；2013年，六氟科技投入市场，公司成为郭萱高科等电池厂电解液主要供应商；2014年，公司成功上市，继续拓展客户。于2015年收购东莞辛凯电池材料有限公司(于2019年注销，东莞辛凯业务已转移至本公司及子公司宁德辛凯)，进入当代安培科技有限公司供应链。
新舟邦比天赐材料早6年创立，比天赐材料早5年开始锂电池电解液的研发和生产。
新舟邦最早从事电容器电解液的生产和研究。2000年，国内锂电池产业链刚刚起步，配套材料依赖进口的问题十分突出。在电容器电解液的技术背景下，公司开始涉足锂电池电解液领域；2004年，新洲邦用于锂电池电解液标准化生产的平山工厂投入使用；2010年，公司成功登陆创业板。2011年，它与三星、松下、索尼等公司展开战略合作。到了2014年，公司有了一个亮眼的时刻，锂离子电解液销量跃居全球第一。
然而新舟邦坐上第一把交椅没多久，就被天赐材料反超了。2015年，天赐材料收购东冠辛凯后，电解液产能上升至2.5万吨，成为中国最大的电解液公司。
2.垂直整合与水平布局
从电解液的成本占比来看，电解液锂盐占总成本的62%，有机溶剂、添加剂和制造成本分别占19%、9%和8%。可见，电解液的价格与锂盐的价格密切相关。电解质锂盐主要使用价格低廉的六氟磷酸锂，这也是天赐材料的“杀手锏”。
从公司的发展历程来看，天赐材料在涉足锂离子电解液后不久的2007年就开始了六氟磷酸锂技术的攻坚之路。
目前公司所需的六氟磷酸锂基本可以自供。2022年2月，该公司在一份机构调查中表示，目前拥有3.2万吨六氟磷酸锂产能，自给率超过90%。六氟磷酸锂规划产能基本覆盖2024年需求。
在产能不断扩大的同时，公司并没有停止技术研发的步伐。2018年，天赐材料与硝酸中心合作开发液体六氟磷酸锂。
据悉，新舟邦最初考虑攻克液态六氟磷酸锂，但该技术比普通六氟磷酸锂门槛更高，公司最终选择采购进口六氟磷酸锂。
“抛弃”成本比最高的锂盐，新舟邦选择了主成本比只有19%、添加剂9%的溶剂。
2021年公司主要原材料采购方式显示，碳酸酯类溶剂和锂电池添加剂采购金额仅占总采购金额的12.77%和9.20%，而锂盐采购金额占总采购金额的45%。
2015年，天赐材料还进行了溶剂(收购中科立信)和添加剂(控股古穆特)的布局。随后，公司进一步深化产业链发展，对从事碳酸锂精制业务的江苏容晖和九江容晖进行增资；九江矿业成立于2016年，负责锂原矿的加工；2018年控股中天李鸿(锂电池租赁)，增资江西云力(云母提锂)。
相比天赐材料的纵向一体化布局，新舟邦更倾向于横向业务的拓展。除了锂电池化学品，电容器化学品、半导体化学品、有机氟化学品也是新舟邦的业务内容。
截至2021年底，公司已形成电池化学品13.04万吨、有机氟化学品4082吨、电容器化学品3.84万吨、半导体化学品4.57万吨的产能。
3.弯道超车时，电解液龙头怎么细化？
2015年，工信部发布《汽车动力电池行业标准及条件》(2019年6月政策废止)。这个所谓的动力电池“白名单”，让天赐材料迅速扭转战局。
当时新舟邦的主要客户是海外的SDI，天赐材料从2009年开始进入万向、沃特玛、郭萱高科、苏州星恒等国内锂电池公司的供应链。
随着2017年当代安培科技成为中国动力电池龙头，电解液的市场份额通过收购当代安培科技这趟快车上的天赐材料而稳步上升。2017-2020年，天赐材料电解液市场份额分别为18%、22%、24%和29%，领先第二的新舟邦优势越来越明显。
从整体经营业绩来看，2019年至2021年，天赐材料实现营收27.55亿元、41.19亿元、110.91亿元，同比分别增长32.44%、49.53%、169.26%；归母净利润分别为0.16亿元、5.33亿元和22.08亿元，同比增长-96.42%、3，165.21%和314.42%。
同期，新宙邦实现营收23.25亿元、29.61亿元、69.51亿元，同比分别增长7.39%、27.23%、134.76%；归母净利润分别为3.25亿、5.18亿、13.07亿元，同比增长1.56%、59.29%、152.36%。
为什么天赐材料的性能波动这么大？也是自供，与公司六氟磷酸锂原料主要是自供有关。
2019年，由于部分车型购机补贴下降，下游需求明显下降，电解液供大于求，引发行业“价格战”。六氟磷酸锂价格从2016年的42万元/吨降至2019年底的不足10万元/吨，导致公司归母净利润同比下降超90%。
2020年4月起，六氟磷酸锂开启疯狂上涨模式，天赐材料电解液出货量达7.01万吨，同比增长70.97%，带动公司净利润增长30倍。
由于2020年计提充分，天赐材料2021年净利润再次出现3倍增长。今年公司电解液迎来量价齐升，现有产能15万吨，在建新增产能125万吨；上半年电解液销售均价上涨21.82%，下半年上涨59.17%。同时，公司锂离子电池材料业务占总营收的87.76%，再创新高。
2021年，新洲邦电解液业务也迎来放量，实现营收52.7亿元，同比增长217.63%；出货量约7.8万吨，同比增长102%。
盈利能力方面，新宙邦2021年毛利率为31.63%，虽然同比增长5.87个百分点，但仍低于天赐材料的36.03%。也主要受六氟磷酸锂外包比例高(45%)的影响。
展望未来，随着全球锂电池需求上升，华创证券预计天赐材料2022年至2024年净利润分别为46.97亿/56.28亿/71.36亿元，新宙邦分别为20.01亿/25.17亿/30.61亿元，均大幅提升空。
据彭博预测，到2025年全球动力电池电解液需求约为132万吨；到2025年，中国电解液总出货量为86.5万吨，年均增长率约为31.7%，整体市场规模约为200亿元。
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